高通膨三要素恐長期化 學者憂半碼升息難放心

【新唐人亞太台 2022 年 06 月 17 日訊】台灣中央銀行昨天宣布，調升半碼基準利率，同時提高1碼存款準備金率，這個方式2008年也短暫實行過，我們請教東華大學新經濟政策研究中心主任陳松興教授，央行此次決策，對產業來說，利與弊在什麼地方？

「楊總裁說這是一個艱難的決定，可是在這部份如果通膨居高不下，加上台美利差擴大，您是預估將來央行貨幣政策會是怎麼樣的走向？」

國立東華大學新經濟政策研究中心主任 陳松興：

「我想我們目前看到主要市場，事實上還是流動性過剩，因為長期以來的低利率，所以央行如果說希望能夠在市場裡面回收一些資金的話，這個事實上是滿合理的，應該要這麼做。不過它如果只靠調準備率這麼的一個做法的話，雖然號稱可以收回有一定規模的資金，不過實際上跟你要回收所有的資金來比的話，其實恐怕還是很不足的。

所以說這個部分我覺得比較是像一種搭配的一個做法，但是更重要的還是說，目前在這個市場當市井小民都在講通貨膨脹的時候，這表示說這通貨膨脹已經是很明顯的放出來了，所以變成是說，央行的關鍵是你現在升的半碼是不是能夠讓市場感到滿足？

那麼如果說整個通貨膨脹目前放眼看過去是一種全球性的現象，那麼全球的央行目前都把它當做一個頭號的問題在處理。我們必須要去再看一下，就是說這一次那麼升了半碼之後，全球的像美國是升三碼，有的國家也有升三碼，我們央行目前的做法在全世界放眼過去看的話，是不是足以能夠把通膨控制下來？

我必須要提醒的幾點，就是說能源的價格，它事實上不是央行能夠控制，能源的價格，要維持多久，要看戰爭，戰爭短期內可能不太會結束，就算戰爭結束，美國大概也不會撤銷對俄羅斯的經濟制裁。

另外一個糧食，因為今年的糧作包括肥料，包括種子的問題，明年糧食的價格也不會下來，供應鏈的問題導致價格的上漲，這個部分可能會有點改善，但是如果長久來看的話，這些都會導致全球性通貨膨脹的壓力，短期內看不到下來。

所以美國聯準會也講到是說，它7月份也可能是譬如說是三碼，那麼9月份他有一次，我們因為央行的公開市場操作，那麼時間上會比較沒有那麼頻繁，所以我們是需要考慮大環境的變化，以及我們是不是要做因應。

如果說大的環境價格確實變化很大，那麼大家都升息幅度很高的時候，我們是不是只能夠靠半碼？

我剛剛提過，過去的經驗就是說通貨膨脹一旦釋放出去了，你如果沒有辦法趕快把它控制下來的話，那麼基本上，別的國家很多的經驗就是說，可能不一定是軟著陸，而是變得硬著陸，也就是說必須要變成一個經濟的衰退，來把通貨膨脹控制下來，實際上是一個兩難，我們可以理解一下央行他的為難的地方在哪裡。

記者：「楊總裁說這是一個艱難的決定，可是在這部份如果通膨居高不下，加上台美利差擴大，您是預估將來央行貨幣政策會是怎麼樣的走向？」

東華大學新經濟政策研究中心主任 陳松興：

「我覺得每一次央行如果有機會開會的時候，它可能每一次都要面對一個全新的環境了。我們如果這樣看的話，就是說第一點，在基本的核心通貨膨脹的部分主要是消費的部分的話，看起來國內的這一種物價的上漲是滿明顯的，接下來的話就變成是說員工勞工他會就會要求說我要加薪，因為你不加薪的話，他會覺得我比不上通貨膨脹的速度，可是你加薪了之後，就變成說物價本身，又要跟著去反映你薪水的上漲，所以它成為一個惡性的循環。

因此我們現在看的話，這個東西如果沒有辦法快一點，有一個有效的那個措施讓市場理解一下。央行非常有決心，要壓抑通貨膨脹，這個情況市場才會把這預期通膨的心態上能夠做一個調整，否則的話那麼只有半碼，恐怕市場很多的還是預期是說，你下一次因為通膨可能不會下來，你還是繼續要調。這種東西是在市場跟央行之間本身它會一種拉鋸戰。

那麼在國外的情況，我們看到我剛剛提到一點，就是說其實目前已經很清楚了，我們要走到綠色經濟，就會有綠色通貨膨脹。我們的供應鏈從長鏈走到短鏈，就會有通貨膨脹，因為你成本增加，你的能源短期內就不可能下來。

人家已經在喊150塊一桶的（原油）。如果看天然氣，臺灣天然氣進口量也很大。你如果去看那個價格的話，你就知道是說，你的中油跟你的台電，不可能長期靠政府補貼，因為最後你還是需要去幫這兩家增資，或者他財務上就出現問題。

所以我的看法就是說，當然財政手段，財政補貼跟貨幣政策可以一起來用，因為顯然靠貨幣政策無法解決人員的問題，無法解決糧食的問題，但是在交互使用的過程裡面，或一起使用的過程裡面，要理解一下這一次大環境變化太大，所有的物價上漲我剛剛提到是方方面面，不是說只有單獨在哪一個領域裡面，所以說我們必須要更放眼時間觀，要放眼兩三年，會是什麼樣的環境？

然後它的這種涉及到的這種可能物價高漲的面向，包括原物料之外，包括我們臺灣出口的高科技行業裡面所用的原料，很多都是在烏克蘭或俄羅斯來，所以所有的東西都在裡面。這種情況之下，這一次通貨膨脹，我看就是說升息一個半碼很難讓市場能夠放心是說，我們可以取得軟著陸，我們可以把通貨膨脹控制下來。」