FED罕見釋放多項訊號 短期全球股債市臨修正

【新唐人亞太台 2023 年 09 月 21 日訊】Fed公佈了最新的利率決策，我們請教國泰世華銀行首席經濟學家林啟超，這次Fed的內容，包括了會後聲明以及利率點陣圖的圖表，金融圈相當關心，請教您怎麼解讀，Fed主席鮑爾所釋放的訊號？為什麼市場，在今天的反應是明顯是相當悲觀？

國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超：「

最主要的是所謂的“higher for longer”，就是利率在高位會維持一段時間，那具體展現在兩個層面上面。

第一個就是今年他還是保留一個升息的空間，因為，我認為他最主要原因是希望說，不要讓大家覺得，Fed已經結束升息了，就是這一個整個，升息循環的週期還沒有結束，那這個東西其實是會有形塑通膨預期，可以比較往下的一個作用，我認為他最主要的在，第一個傳遞出來的訊息是這件事情，那第二件事情是，他把明年的降息預期的空間，也比較縮窄那時點也更往後延。

那事實上這兩件事情，都是希望說讓實體經濟，更進一步去消化，比較高位利率之下，可能對於消費跟投資有一些衝擊。

所以，這兩件事情包括今年的升息空間還留著，那明年降息的，這個空間把它縮窄了，那對於金融市場來說，主要就會有幾個影響，那第一個影響就是，當你利率比較高，特別像昨天的短期的利率像三個月的國庫券利率，已經跑到了5.3，5.4%，那他就會產生說，市場上就會去想，我短率就可以拿到5%以上了，5.4%，5.4%，那我為什麼還要去投資股市呢？所以在股市一定有一些資金會有撤出的現象。

那第二個就是，當利率比較高位維持一陣子的時候，這個東西對於評價面的本益比，事實上也是一個比較負面的影響，因為大家都知道如果利率是比較高的，對於PE這個本益比來說，通常就會比較有抑制的作用，那最後就是，higher for longer，另外一層意思，最後可能對於消費跟投資，多多少少還是會有一些影響，那這個影響就影響到企業的盈餘，也就是所謂的EPS，每股盈餘的成長。

所以第二個跟第三個就是PE有一些抑制，那同時對於，每股的盈餘成長，盈餘的成長率有一些影響的話，那這個東西對於股價指數來說自然就會有一些影響，所以我認為昨天這個higher for longer，對於股債來說都是一個比較暫時性的，比較不好的一些因素。」

記者 沈唯同：「首席你怎麼解讀就是說，Fed他們在做這個決策的時候，他必然會想到說，貨幣決策對於實體經濟的一個影響，這是不是代表說美國經濟這一次可能是，復甦力道也好，或者是成長沒有想像中的那麼悲觀，還是說這是FED考量通膨的因素，導致他不得不做這樣的決定？」

國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超：「

應該是說美國這一次的經濟復甦，是跟過往非常非常不一樣的，過往基本上製造業進入衰退，服務業大概也差不多就要進入衰退了，也就是說製造業跟服務業是比較同步的。但這一次，事實上過去這一年就是製造業的衰退期，但是服務業呢，服務業現在是服務業的非常好的時間。

大家在外面可以看到這個不管是，觀光業或者是餐旅業現在的狀況都是非常好的。

當然明年大家會想看到的是說，以FED來說，當你利率一直維持在5.5%以上的時候，終究應該要對於消費跟投資這一塊出現一些負面的衝擊，所以對費德來說，他也一直在看說，在過去從2022年的3月一直升到現在，升了11次了，那對於經濟的一個衝擊好像，比想像中來的弱。所以我覺得對FED來說，他想要觀察的是，當他利率升到這麼高的一個水準，後續對於除了消費跟投資之外，有沒有辦法讓勞動市場的熱度，進一步的比較往稍冷的一個狀況去走。

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簡單來說就是他想，看到說當利率這麼高的時候，失業率大概會跳上去多少，我覺得當看到失業率上去了，那消費投資更緩一點的，他才比較有把握說我們這一次的利率大概到，他想要的一個位置。」